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多原因致胶价上行 快速上涨基础并不稳固

目前胶价咄咄逼人的上涨具有反季节特征，笔者认为，仍需要保持理性的思维来面对。

多种原因致胶价上行

下半年以来，国内外胶市在主产国增产，中国需求相对疲软的情况下，价格一路下滑，内外跌幅均过半，从而引发了主产国的联合干预。12月橡胶主产国联盟召开会议，并以印尼的预期性缩减出口为代表，继而以中国产区的停割、日胶投机基金的空反多、沪胶的强势资金介入为代表点燃了价格止跌的导火索；而近期，泰国的金融动荡，泰铢的报复性下跌，美元的反复，日元的相对疲软，等等都促使全球各大橡胶交易中心价格的走高。特别是临近年尾，控制胶市长达一年的利空因素开始出现乏力真空，为国内期胶先前潜入的做多资金创造了条件，这也是形成胶价快速上攻的环境基础。

快速上涨有速战速决之险

单以国内期胶来说，笔者认为，沪胶的表现重在谋求“斩首”利润。我们注意到，多空双方的分歧较量是以RU0703单一合约为阵线进行展开，在11月14~12月21日的19000点以下小“双头底”近2500点的空间中，28个交易日内持仓由11516手拓展至80746手，日均增加近2GB/T 3099⑴982 紧栓、螺钉、螺母及附件名词术语500手，而其他合约基本上无人问津；可见沁阳，买方显然是有备而来，其希望毕其功于一役。而事实是，其瞄准了空头的两个软肋，其一，沪胶的注册仓单由9月份的3万吨增加至73500吨之后便步入了相对稳定状态———主要集中在19000~16650点之间———而国内产区停割，增量资源有限，在实物量呈现静态，介入期市胶源相对稳定的前提下，其进行上拉可以有效避免新的大批量注册仓单的介入；即便是有继续的实盘风险，也由于产区对剩余库存的高价惜售及后续的注册仓单时间周期较长等困难而弱化了压力。另一方面，当前期市实盘库存与RU0703的持仓显然已不成正比，有抗争能力的实盘空房占据了货物及期市交易资金；而多头在交割月到来之前资金成本相对较轻，利用此优势，其消化低位对垒虚盘空头将足以缓解资金压力。从启动价位看，22000点略下将有相当的恐慌性散空止损；而目前产区相当的社会库存也集中在22000元/吨左右，其在目前由于种种困难进行有效套保的可能性不大。

隐性库存为下跌埋下伏笔

显然，沪胶多头并非以接货为自控阀门目的；因而目前供给充足，隐性库存有待释放。从青岛橡胶国际交易市场了解的信息看，当前小泉对奇怪的面孔都有着独特的爱好相当多的企业对国产标调速器胶的需求并不理想，促使其将进一步转为期市库存，国内生产商更青睐于进口胶；在12月下旬，有一批进口货到港，货物量约在1万吨左右，目前青岛保税区的进口胶库存在3万吨以上，以贸易商的进货为主。并且区内各胶种价格参差不齐，引涨的以马标和泰标为主，印标仍维持了较低价位，差幅在100美元左右，这与根河消息面泰国的季节性减产及随后的长假在指定的实验条件与要求下实验有关，印标将有望发挥调节价格的功能。在明年3月份前后的需求旺季，由于区内胶价平均在1800美元左右，因而当前的价格水平已经能够刺激这部分胶价将流入市场，市场的惜售拉力减弱。可见，国产胶更多的是期货市场多空双方攫取利益的道具而已，贸易商品的进口胶将调节国内胶价格的真正走向。一旦生产企业的季节性需求高峰完毕，期货市场多头“斩首”获利抽身，隐性库存将发挥压制作用[汽车制造商]在概念车中使用的元素其实不会都产生渗透效应，势必引发新一轮的跌势。

国内胶价上涨为时过早

与国内期胶进行时间差之战策略相呼应的是，胶市低价位的越南胶也由于种种原因而上涨，刺激了整个胶市的适应性走高。青岛西水国际贸易有限公司总经理杨怀诚认为，目前胶价以此为契机真正的上涨起来尚为时过早。他说，前期国内外价格跌幅过深，目前市场各方面，尤其是现货供应层面被压抑的观望心态被急速的释放了出来，价格的反弹很正常；但由于当前以青岛地区的轮胎制造企业来看，相当的工厂轮胎库存较高，而上规模的生产企业的原料库存能维持月余，较差的可以维持1~2周，但进口胶实际成交较少，可以说有价无市。当前银行层面对轮胎企业进行资金收紧操作，而明年1月份生产企业的资金流才会有大的缓和，因而即便是目前胶价上涨，企业也是观望的多，加之目前胶价突高突低，没有一个明确的方向感，可买可不买的心态浓厚。因而目前国内胶价的上涨人为炒作的因素更大一些。

由此可见，目前消费淡季的反季节胶价上涨从长期来看，还不具有持久性，也不能改变供需的决定性，后市将以期胶为代表上演大起大落的震荡行情，也只有这样才能释放双方的持仓对垒风险，当然，多空双方究竟谁能笑到最后，我们还需拭目以待。

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